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资讯 “杀死市场流动性”的美联储缩表可能就快结束了

2019-01-29作者:心情说说来源:潇潇次阅读

北京时间周四凌晨03:00(美东时间周三),美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将公布最新利率决议及政策声明。因为市场普遍预期美联储将按兵不动,伴随着《华尔街日报》的一篇报道,该行是否会提前停止削减资产负债表转而成为投资者关注的热点。

美联储结束缩表渐近

据《华尔街日报》上周五报道,美联储官员正距作出何时结束削减资产负债表的决定越来越近,这也将成为投资者评估美联储在收紧货币政策的道路上还将走多远的一个关键考虑因素。

据报道,在最近几次FOMC会议上,美联储决策机构一直在对结束缩表作出权衡。在12月的会议上,官员们还讨论了如何把这个复杂的问题传达给公众。本周三的FOMC会议可能会进一步讨论何时结束缩减资产负债表的问题。

美联储官员们去年12月指出,随着缩表计划的推进,央行的基准基金利率可能会出现波动。

据报道,美联储内部关于资产负债表规模争论的核心问题是银行体系持有准备金的合适水平。银行体系中的准备金水平与较高的资产负债表相对应,这意味着美联储可能会比预期更早地削减资产负债表。

堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治(Esther George)1月15日接受《华尔街日报》采访时曾表示:“很多繁重的工作已经完成。我们正在等待委员会对所有变量充分了解。”

美联储资产负债表扩张源于金融危机期间开始的三轮债券购买,且规模随着经济继续缓慢增长进一步扩大。债券购买计划最终于2016年10月结束,一年后美联储开始推出削减计划。

自2017年10月开始,美联储一直在以一定的水平缩减其4.5万亿美元的资产负债表。月度最大的缩表规模是500亿美元(尽管很少能达到这一水平),去年12月美联储缩减的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)规模约为340亿美元。

目前美联储已经削减的债券总规模约为4000亿美元,使得该行当前的资产负债表仅略高于4万亿美元。

“杀死”市场流动性的缩表

尽管美联储官员最初认为资产负债表的削减可以在对市场几乎没有干扰的情况下完成,但事实或许并非如此。

华尔街担心,美联储缩表让本已承受加息压力的市场“雪上加霜”。美联储自2015年末开启货币政策正常化道路以来,已经进行过9次加息。

最近一次加息是在去年12月,美联储当时非常罕见地在股市下跌时期上调利率,加剧了市场抛售。包括标普500指数和道琼斯工业平均指数在内的美股股指均创下大萧条以来表现最糟糕的12月。

实际上,市场多次对资产负债表相关消息反应消极,去年12月,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示,缩表计划进展顺利,并且或将不会改变,市场以大幅下跌作为回应。

市场将近期金融状况收紧部分归咎于美联储开始削减4.5万亿美元的资产负债表。多次抨击美联储加息的美国总统特朗普也这样认为,他在美联储12月议息会议前夕发推特奉劝其在作出决定前慎重考虑,不要让市场已经匮乏的流动性进一步丧失,停止500亿美元的缩表,去感受市场,别只看没有意义的数字!

迫于美国总统特朗普施压以及市场担心最快今年可能出现经济衰退,近几个月来,曾经鹰派的美联储悄然转鸽。尽管不认为是缩表造成了美股12月大跌,但为安抚市场情绪,鲍威尔1月中旬表示,如果美联储开始在金融市场引发问题,将“毫不犹豫”地调整资产负债表缩减的速度,较12月口风大变。

而现在,有迹象表明,美联储资产负债表的削减计划可能即将结束,华尔街或将松一口气。

分析师怎么看缩表?

针对华尔街此篇报道,艾弗考尔国际战略投资集团(Evercore ISI)全球政策与央行战略团队主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)评论称:“在我们看来,这是美联储的自然做法,在去年12月市场反应不佳后,美联储不得不放弃以一定规模持续削减资产负债表的立场,但仍然对量化紧缩通过流动性渠道导致金融环境过度收紧的理论持怀疑态度。”

古哈说,他预计美联储不会立即宣布何时停止削减资产负债表,预计这一问题将在3月到6月得到解决。他预计,美联储最终将使资产负债表规模处在3.5万亿美元左右,或者说比目前水平低6000亿美元左右。

前美国国会议员以及总统候选人罗恩·保罗(Ron Paul)日前在接受CNBC采访时也指出,美联储及其政策前景是市场关注的主要问题。他认为,央行的一言一行都将对市场产生很大的影响。他并预计美联储可能会停止缩减资产负债表,以应对经济低迷。

“有太多的未知因素,我认为他们会遇到麻烦(无论是加息还是缩表),而且这不仅会让泡沫持续下去,而且还会让泡沫变得更大,最后的结果是情况变得更糟,”保罗表示。

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